北アフリカの医療機会に関する投資家の見解

2023 年 5 月 13 日にジャコ・マリッツによって発行

Alta Semper は、腫瘍学、放射線科、診断サービスを専門とするモロッコのクリニックのネットワークである Oncologie Diagnostic du Maroc (ODM) に投資しました。

プライベート・エクイティ会社アルタ・センペルの最高経営責任者（CEO）アフサン・ジェサ氏によると、モロッコやエジプトなど北アフリカの一部の国はヘルスケア投資の魅力的な目的地として浮上している。

カイロで開催されたアフリカ民間資本協会の最近の会議で、ジェサ氏は、モロッコは政府の国民皆保険を拡大し、信頼できる医療支払い源を提供することで魅力を高めていると述べた。 アフリカのヘルスケア投資家は、多くの場合、重大な課題に直面しています。多くの人がサービスに対する需要を持っていますが、所得水準が低いために支払う余裕がありません。 健康保険は限られており、政府による国民皆保険は一部の国でようやく形になり始めています。

2018年、Alta Semperは、腫瘍学、放射線科、診断サービスを提供するモロッコの診療所ネットワークであるOncologie Diagnostic du Maroc (ODM)に投資しました。 Jetha の観点から見ると、モロッコ政府は信頼できるパートナーであり、20 ～ 30% の EBIDTA マージンを考慮した料金でプロバイダーに払い戻しを行っています。 さらに、モロッコの高度な専門医療教育と安定した通貨も魅力を高めています。

ジェタは、アルタ・センペルのモロッコへの投資と同時に起こったモロッコ政府の政策の変化に光を当てました。 以前は規制により、医療専門家以外が診療所を所有することは禁止されていた。 放射線科医や腫瘍医は、財務状況が強いにもかかわらず、がん治療用の線形加速器などのハイエンド医療機器に投資する資本が不足していることがよくありました。 彼女は医療分野への民間部門の関与を促進するという政府の決定を賞賛した。 「政府は非常に先見の明があったと思います…民間部門の（医療への）参加を許可すれば、最高の技術がもたらされ、成果が大幅に向上し、公共部門からの多大な圧力が軽減される可能性があります。」

規制緩和により、腫瘍学や放射線科などの分野に民間資本が流入した。 しかし、ジェサ氏は現在、市場が若干飽和しすぎているのではないかと疑問を抱いています。

エジプトでは、Alta Semper が 2017 年に Macro Group Pharmaceuticals に投資を行いました。同社は、ニキビ治療薬、傷跡防止ジェル、脱毛ソリューションなどの医療用化粧品を専門としています。 ジェサ氏は、市場の競合製品のほとんどが輸入品で、価格がマクロ社の製品よりも３～４倍高いことが多いと指摘した。 輸入代替戦略を採用することにより、マクロはアルタ センパーの投資期間中に市場シェアを大幅に拡大しました。 同社は2022年にエジプト取引所での新規株式公開を通じてマクロ株の大部分の売却を進めた。

しかしジェサ氏は、北アフリカの医療セクターに内在する独特の特異性について注意を喚起した。 例えば彼女は、モロッコでは国民一人当たりの病院のベッドが依然として供給不足であると主張している。 逆に、チュニジアでは、医療分野への最近の投資の急増により、病院のベッドが過剰になった可能性があります。

ジェサによれば、北アフリカのヘルスケア企業数社は、サハラ以南のアフリカ、特にフランス語圏の西アフリカでの成長機会を狙っているという。 Alta Semper のモロッコ事業である ODM は現在、こうした機会を模索しています。 最初は、化学療法センターや画像センターの設立など、小規模な投資に焦点を当てます。 ただし、この地域の本質的な需要と保険適用範囲が拡大するにつれて、これらの投資を拡大し、より大きな設備投資を検討する可能性があります。

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